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作家：胡欣 /F0299540、 Z0012133/
赞助计划员：陈硕/F03131630/ 一德期货动力化工分析师
重点速览版
供需方式判断
宽松方式延续：国表里增产+入口放量vs弱需求+高库存；
价钱预期：胶价或延续动荡走弱，RU-NR价差或进一步消弱。
风险点
短期异动：近期NR期货库存骤降，仓单异动加重盘面波动；
计谋反复：宏不雅面关税计谋变动可能放大市集波动。
操作淡薄
严慎不雅望，日内大幅下挫，短期或企稳整理，中弥远可逢高试空。
后市原谅
① 天气对供应的扰动抓续性；
② 计谋刺激下内需增速；
③ NR仓单变动情况。
近期自然橡胶走势跌破横盘，适度撰稿日（5月28日）盘中报价，相较于本年纪首RU跌幅达21.59%，NR跌幅达16.62%。适度5月27日，NR期货库存环比上周大幅下降，近月合约偏坚挺，远月预期偏弱跌幅较大，BACK结构加深，月差走至高位，RU-NR价差大幅收窄。
供应端
从供应端看，1-4月我国自然橡胶产量累计同比+26.15%，现在均处于季节性增量阶段，但近期国内产区降雨干豫频频，原料围聚上量推迟，加工场抢收原料，原料价钱坚挺。恭候天气有所改善，或将缓解原料供应弥留景观。插足6月后，国外产区缓缓从开割初期插足上量阶段。5月初泰国晓示延长开割一个月，现在已接续开割，1-4月产量累计同比+4.39%；越南产区插足季节性增量阶段，1-4月产量累计同比+2.10%。开割初期原料上量较安宁，重复主产区均受雨水扰动频频，原料产出略受阻，但缓缓插足旺产季后，适量雨水会刺激橡胶树产出，后续原料上量预期偏强，原料价钱撑抓或转弱。
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适度4月，我国自然橡胶入口量累计同比+24.50%，自我国对老挝、缅甸、柬埔寨施行零关税入口后，标胶、烟片胶入口量大幅增多，云南非标库存去库幅度较以前几年彰着减缓。后续入口量或延续同比增多的预期。
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需求端
从需求端看，适度5月22日，半钢胎开工率73.74%，环比+2.53%，同比-6.35%，全钢胎开工率62.09%，环比+2.21%，同比-4.11%。跟着橡胶价钱下降，下贱出产企业不雅望热情加重，刚需采购看护，末端下贱乘用车产销小幅度稳步增长，撑抓配套胎需求，跟着天气渐热，替换胎市集存向好预期，但需求全体增速较缓，轮胎企业制品库存高企，去库幅度欠安，利好朝上游传导不畅，后续开工有下调预期。
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把柄海关数据，4月轮胎出口数据均环比下降，全钢胎出口环比-5.43%，同比+10.11%，半钢胎出口环比-10.39%，同比-0.94%。前期中好意思谈判效用超预期，带动盘面小幅反弹，但由于好意思国对东南亚地区的关税计谋仍严格，轮胎出口生意表情仍严峻，或将影响后续轮胎国外生意走弱。
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基本面
从基本面看，自然橡胶供应增量预期，下贱轮胎企业库存高位，拖拽开工下调预期偏强，末端需求增速较缓，难以朝上传导，全体供需宽松方式，胶价或延续动荡走弱步地，RU-NR价差或将动荡消弱。当天（5月28日）大幅下降或与NR仓单异动关系，此外宏不雅面关税计谋易反复，且影响市集波动较大，淡薄严慎不雅望，逢高试空。
#橡胶#自然橡胶#合成橡胶
剪辑：武宇杰
审核：赵洪虎/F0303315、Z0012132/
复核：何牧
陈说完成日历：2025年5月28日
往复商榷业务经历：证监许可〔2012〕38号
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